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　　今天（12月26日）早盘，商品市场再度上演“狂飙模式”。

　　在海外市场因圣诞节假期休市的背景下，国内贵金属与基本金属价格集体拉升，多个品种刷新历史纪录。

　　其中，广期所铂期货主力合约盘中触及涨停，沪银、沪铜强势上攻，铜价距离10万元/吨关口仅一步之遥。铂、钯期货价格的快速上行，也再度引发交易所层面的风控“加码”。

　　在资金情绪与基本面共振之下，贵金属和基本金属不断改写历史纪录，成为市场关注的焦点。有机构也提醒，随着价格的快速拉升，贵金属市场短期波动风险显著放大。

　　铂期货封涨停，波动风险加大

　　12月26日，广期所铂期货主力合约开盘后迅速拉升，盘中触及涨停板，日内涨幅达9.99%，报709.85元/克，再创上市以来新高。盘面显示，日内一度增仓约2800手，做多情绪依然高涨。

　　与此同时，国际现货铂金同步走强，价格上涨逾5%，至每盎司2333.85美元，内外盘联动明显。作为今年以来表现最为抢眼的贵金属品种之一，铂金在供需偏紧、资金追逐以及贵金属整体走强的背景下，持续刷新市场对其价格中枢的认知。

　　不过，随着价格快速拉升，波动风险也在显著放大。金瑞期货研究员吴梓杰指出，当前市场风险偏好处于高位，价格波动不容忽视。随着涨跌停板幅度的扩大，价格双向波动的空间被进一步打开，铂金的“V形”反转以及钯金相对偏弱的表现，显示板块内部的一致性预期正在被打破。

　　他进一步表示，尽管从中长期看，贵金属的配置逻辑并未发生根本变化，但短期内内外盘价格背离明显、日内波动极端，反映出市场定价仍存在不稳定性。投资者需保持理性，避免在高波动环境下盲目追涨，同时警惕节后外盘恢复交易后可能带来的价格修正风险。

　　沪铜再创新高，逼近10万元关口

　　除贵金属外，基本金属同样表现强势。12月26日，沪铜主力合约大涨超3%，盘中最高触及98780元/吨，距离10万元/吨整数关口仅一步之遥，创出历史新高。

　　从基本面看，全球铜矿端紧缺格局延续，矿山扰动频发，新增产能释放不及预期，非美地区库存整体偏低。国内方面，精铜存在阶段性减产预期，在供应端形成一定支撑。同时，贵金属价格的大幅上涨，也在情绪层面对铜价形成带动。

　　不过，短期现货端压力亦不容忽视。国投期货指出，近期上海平水铜贴水扩大至360元，钢联数据显示，国内社会库存周内增加2.22万吨至20.22万吨，短线现货供需对铜价形成一定调整压力。但在需求淡季背景下，原料持续紧张仍可能向国内精铜端传导，且内外价差有利于出口，部分对冲了库存上升的影响。

　　从更长周期看，机构对铜价的中长期走势仍持偏乐观态度。广发证券认为，随着美联储进入降息周期，其对全球需求的改善效应将逐步显现，有色金属行业库存周期有望迎来主升浪。预计到2026年，铜的终端供需格局仍将维持紧平衡态势，叠加流动性持续宽松，铜价中枢有望进一步抬升。

　　该机构判断，在经历本轮库存周期后，铜价未来的底部或将长期保持在1万美元/吨以上，铜板块相关股票的估值中枢也有望随之上移。

　　多重因素共振，多个品种刷新纪录

　　在资金情绪与基本面形成共振的背景下，贵金属与基本金属价格在年末阶段性加速上行，纷纷刷新历史高位。从黄金、白银，到铂、钯，再到铜，甚至镍最近一周也飙升近8%，最高触及13万元大关。

　　整体来看，本轮行情并非单一因素推动，而是在基本面改善的基础上，叠加流动性、情绪与资金博弈的放大效应。

　　业内人士认为，贵金属和基本金属此轮集体走强，主要受到四方面因素支撑：其一，地缘政治不确定性上升，避险需求显著增强，资金持续流入黄金、白银、铂金等贵金属资产；其二，美元阶段性走弱，削弱了美元资产吸引力，推动资金转向以贵金属为代表的实物资产，同时对铜等基本金属价格形成提振；其三，在人工智能产业加速发展及全球能源转型持续推进的背景下，相关金属需求中枢抬升；其四，供给端约束依然存在，铜、白银、铂金等品种矿端扰动频发、供应偏紧，为价格上行提供了坚实支撑。

　　在全球流动性环境逐步转向宽松、资源品供给约束难以快速缓解的背景下，贵金属和基本金属的中长期配置逻辑依然具备吸引力。不过，随着价格不断刷新历史高点，短期波动和回撤风险也在同步累积。

　　交易所深夜再出手，多举措降温市场

　　在价格持续走高、波动明显放大的背景下，交易所再度强化风控。

　　12月25日深夜，广期所发布公告，对铂、钯期货相关合约的交易指令和交易限额作出调整。公告显示，自2025年12月29日交易时起，铂期货PT2606、PT2608、PT2610、PT2612合约的每次最小开仓下单数量由1手调整为2手，平仓下单数量仍为1手；钯期货PD2606、PD2608、PD2610、PD2612合约同步作出相同调整。

　　同时，非期货公司会员或客户在上述铂、钯期货合约上的单日开仓量均不得超过300手，进一步压缩短线投机空间。

　　值得注意的是，这并非本月交易所首次出手。12月以来，广期所已多次对铂、钯期货采取提高保证金、扩大涨跌停板幅度、上调交易手续费以及实施交易限额等一系列风控措施，意在引导市场理性交易、抑制过度投机。

　　市场人士普遍认为，在商品价格持续刷新历史高点的过程中，交易所通过制度性安排为市场“降温”，有助于缓释短期非理性波动风险，也为品种的长期健康运行奠定基础。